东诚药业终止分拆蓝纳成赴港上市，拟约11.21亿元回购少数股东34.92%股份

东诚药业（002675.SZ）10月14日公告，决定终止分拆控股子公司烟台蓝纳成生物技术股份有限公司至香港联交所主板上市，并撤回上市申请文件。董事会已审议通过这项议案；按2025年第二次临时股东大会的授权，无需再提交股东会审议。公司说，终止是综合考虑外部环境变化以及公司和蓝纳成各自发展规划后的决定，目前生产经营稳定，并承诺一个月内不再筹划重大资产重组（含分拆上市）。这次分拆从2025年8月董事会通过预案开始，蓝纳成2025年9月首次向港交所递表，2026年6月又重新递交了申请。按照《股东协议》，蓝纳成如果未能在2026年6月30日前完成合格IPO，投资方有权要求东诚药业回购股权。终止分拆已经触发这一条款，东诚药业需要回购少数股东合计持有的34.92%股份。如果交割在2026年11月30日完成，回购金额约为11.21亿元，定价方式是各投资方的增资款加上年化10%的固定收益。交易完成后，东诚药业对蓝纳成的持股比例将从43.95%升至78.87%。蓝纳成目前还没有营业收入，2025年净亏损1.58亿元，2026年上半年净亏损5415.13万元。

分拆上市原本是让投资人通过IPO退出的路径。上市计划取消后，退出压力转回母公司，东诚药业要用自有资金接下这笔超过11亿元的回购。对一家仍需持续投入放射性药物研发的公司来说，这是一笔不小的现金支出。

回购完成后，蓝纳成的控制权会进一步集中到东诚药业手中，但这家尚无收入、仍在亏损的研发平台，资金需求也将更多由上市公司直接承担。回购价格按年化10%计息，交割越晚，成本越高。