美日联手买入日元，1998年以来首次联合买入这一方向

日本财务省与美国财政部在7月31日联手买入日元，8月3日清晨双方共同证实这次行动。这是2011年东日本大地震后美日第一次联合干预，也是1998年亚洲金融危机以来两国第一次联合买入日元。此前日元兑美元跌到1986年以来的四十年低位。日本单边入市的规模同样罕见：7月30日一天投入超过537亿美元，约合8.45万亿日元，为有记录以来单日最大；2026年累计干预约18万亿日元、折合1120亿美元，已经超过2024年全年纪录。美国财长贝森特表示经济安全就是国家安全，并称将毫不犹豫参与进一步的联合干预，日本财务省同样表态愿与美方继续联手。8月3日日元一度升破156，日内涨约1%。但支撑力度很快消退，到8月10日汇价回到159附近，把干预带来的涨幅回吐了一半，市场重新把注意力放回日本央行的加息节奏上。

美国财政部在汇市上站到支持日元一侧，是二十多年来没有出现过的姿态。按香港01的梳理，日本是美国国债最大的海外持有方，截至5月底约1.14万亿美元；日元持续贬值会逼日本机构卖出美债换汇，推高美债收益率和美国自身的融资成本。换句话说，华盛顿这次出手护的是美债需求，不只是盟友的汇率。这也把汇率干预从一国的价格管理，变成两个主要经济体共同承担成本的政策工具。

对持有日元资产和做多美元兑日元的交易盘来说，干预抬高了单边押注的风险溢价，但没有改变利差本身。日元在7月31日行动后从164附近升到155，到8月10日已退回159，说明只靠买盘难以逆转方向。真正的变量在日本央行：6月已把政策利率提到1%，为1995年以来最高，市场对下一次加息的概率评估在五成上下。对日本出口企业而言，汇率在155到164这个区间反复，意味着结汇价格的不确定性比单边贬值时更大。