美国7月CPI同比回落至3.4%，核心降到2.5%，能源单月大跌撑住了这份数据

美国劳工统计局2026年8月12日发布7月消费者价格指数。未季调CPI-U总指数为333.918，去年同月为323.048，同比涨幅约3.4%，比6月的读数继续回落；季调后总指数从6月的332.568升至7月的332.813，环比约0.1%，而6月相对5月是下跌约0.4%，价格重新回到微涨。剔除食品和能源的核心指数未季调为337.133，一年前是328.980，同比约2.5%；核心季调指数环比约0.2%，是这份报告里更能说明趋势的部分。分项看，涨与跌拉扯得很明显：季调能源指数从6月的319.290掉到7月的314.553，单月跌幅约1.5%，但与去年7月的274.850相比仍高出约14%；住房指数从428.501升至429.095，环比约0.1%，同比约3.2%，仍是总指数里最沉重的一块。联邦公开市场委员会7月29日把联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%，并在声明中说通胀相对2%目标仍然偏高，其中有能源等部门供给冲击的因素；下一次会议定在9月15日至16日。

这是8月量级最大的美国宏观数据，而且它同时回答了两个问题：物价降温到了什么程度，以及降温靠的是什么。总指数和核心指数双双回落，方向上支持联储继续按兵不动而不是加码；但把能源单月约1.5%的跌幅拿掉，剩下的住房和核心部分并没有明显松动，核心2.5%仍在2%目标之上。对9月会议来说，一份「回落但成色一般」的数据比一份干净的好数据更难处理。

对利率路径而言，3.4%和核心2.5%都朝正确方向走，但都还没到能让联储宣布任务完成的位置，7月声明里「通胀相对2%目标仍然偏高」的表述在这份数据后依然成立。对家庭和企业成本来说，最直观的缓解来自能源：季调能源指数单月跌约1.5%，压低了当月总指数的读数；但同比仍高出约14%，说明这只是从高位回落，不是回到便宜。住房同比约3.2%、环比仍在涨，意味着占权重最大的支出项还在持续给通胀托底，这也是核心指数下行慢于总指数的直接原因。