小米二季度净利连续第三季下滑，研发投入近三成投向AI

小米集团8月18日盘后经香港交易所披露截至2026年6月30日止三个月及六个月的业绩。二季度收入约1089亿元，同比下降6.1%；期内利润约94.6亿元，同比下滑20.3%，为连续第三个季度同比下降。收入结构继续分化：手机×AIoT分部收入840亿元，智能电动汽车及AI等创新业务分部收入249亿元、同比增长17.1%，二季度新车交付104199辆、同比增长28.2%，互联网服务毛利率升至76.8%。利润下行的同时，投入在抬升：二季度研发支出92亿元、同比增长18.9%，上半年累计182亿元、同比增长25.6%，其中接近三成投向AI。管理层把这一组数字解释为主动选择：首席财务官林晖称AI投入仍处于大规模投入阶段，公司不急于让它尽快变现；总裁卢伟冰称存储价格居高不下、竞争依然激烈，但短期压力不会改变长期战略。公司同日公告，2026年以来股票回购金额约117亿港元。

港股大市值公司里，同时具备手机、IoT、汽车和自研AI四条线的只有小米一家，它的季度利润表因此是观察中国消费电子与新能源车两端景气的一个共同切口。更关键的是取向问题：利润连续三个季度下滑，公司没有压缩研发，反而把上半年研发支出提高了四分之一，其中接近三成投向AI，等于用当期利润为一项还看不到收入曲线的能力买时间。管理层公开说明不急于变现，等于把这段利润空窗期的解释权提前交给市场，也把后续几个季度的检验标准定在了投入能否转成产品和份额，而不是短期盈利回升。

对投资者而言，估值锚从当期盈利转向投入效率，短期业绩弹性被主动让渡。手机业务受存储等核心器件涨价挤压毛利，这一成本压力对同业属于共同变量。汽车与AI创新业务是唯一保持两位数增长的分部，交付量增速快于收入增速，说明单车价格结构仍在下移。约117亿港元的年内回购，则在利润下滑期部分对冲了每股指标的压力。