韩国电力拟向三星与SK海力士收取25万亿韩元预付电费，为芯片集群配套电网筹资

韩国电力公社向三星电子和SK海力士提出预付电费方案，两家合计25万亿韩元，其中三星20万亿韩元、SK海力士5万亿韩元，折合约170亿美元。这笔钱对应2027年至2031年五年的用电，企业可以在一年左右分批付清。韩电按月从预付余额里扣抵电费，未扣抵的部分每半年计息，利率高于两年期韩国国债收益率，利息可以直接折抵后续电费。资金去向是龙仁和湖南两地半导体集群的输电网建设，用来支撑约20.6吉瓦的半导体用电需求和7.9吉瓦的AI数据中心负荷。预付电费在韩国并非首创，但去年全年预付总额只有3900亿韩元，这次的规模是其64倍，付款方也从政府机构换成了两家民营芯片厂。韩电截至6月底负债210.7万亿韩元，上半年营收46.32万亿韩元、利息支出2.1万亿韩元，发债空间已接近上限。SK海力士今年8月刚批准54.3万亿韩元，用于建设两座新存储厂。

AI算力扩张的电力账单，过去主要落在电网运营商和政府的资产负债表上。韩电这次把配套输电网的前期资金直接转给用电大户，等于让芯片厂在建厂投资之外，再提前垫出一笔本该按月支付的现金。对三星和SK海力士来说，20万亿和5万亿韩元不是新增成本，而是现金流时点的前移——付息条件优于国债，但这笔钱在未来五年里被锁进电费科目。这条线索也说明，先进制程和AI数据中心的产能扩张，已经开始受制于电网自身的建设进度和融资能力，而不只是设备和资本开支。

三星与SK海力士若接受方案，需要在约一年内分批付出合计25万亿韩元，短期自由现金流承压，换来的是半导体集群供电的确定性。对韩电来说，这笔预付款相当于一笔利率与国债挂钩的长期负债替代品：在210.7万亿韩元负债和2.1万亿韩元半年利息支出之外，可以少发一些新债。这个模式一旦成立，其他用电密集的数据中心和制造业客户，也可能被要求以类似方式为电网扩建出资。