LVMH三季度时装皮具有机销售降5%，中国客群消费明显收缩

LVMH集团最大的时装与皮具业务在2026年第三季度失速。据Fortune报道，该业务三季度收入82.5亿欧元，上年同期为85亿欧元；有机销售下降5%，而二季度还增长1%。各地区表现分化明显：日本以外亚洲市场占集团收入27%，有机增速从二季度的增长4%转为三季度下降5%；美国市场则增长5%。首席财务官Cécile Cabanis在10月12日的业绩电话会上表示，放缓“主要由中国客群驱动”。中国顾客在时装皮具上的支出同比下降约十几个百分点，其中国内消费降幅达两位数，境外消费降幅在个位数中段。Louis Vuitton与中国茶饮品牌茉莉奶白（Molly Tea）的商标纠纷同样受到关注。法院6月29日判Louis Vuitton胜诉，判赔1030万元人民币，并要求对方停用相关四瓣花设计。对方创始人表示将上诉，此事在微博上引发大量讨论。Bernstein分析师Luca Solca估计，这场舆论风波拖累了三季度降幅中的2到3个百分点。Cabanis称影响“很难量化”，可能至少在季度初造成了负面影响，但公司不会因此停止投资。

时装皮具是LVMH的收入支柱，也是欧洲奢侈品行业的风向标。二季度刚恢复增长，三季度又转为下滑，说明中国需求的修复并不稳固。中国客群在国内外同时收缩，美国却仍在增长。对依赖中国客户的欧洲奢侈品牌来说，这是重新评估区域敞口的信号。

对欧洲奢侈品板块而言，中国客群走弱会继续压制业绩预期，美国市场的增长目前只能部分抵消。品牌在中国的舆论风险也有了可估算的业绩代价：按分析师估算，一场商标纠纷引发的舆论风波，就可能影响数个百分点的季度增速。品牌处理知识产权争议时，需要把这类声誉成本算进去。