10年期国债收益率创新低之际，中小银行债券投资转向“买短卖长”

中国证券报10月23日报道，截至10月22日，10年期国债收益率触及历史低位1.6414%，中小银行的债券投资则从进攻转向防守。截至2026年8月末，中小银行债券投资同比增速降至4.87%，大型银行为18.05%。去年中小银行以“卖短买长”为主，重点增持5至10年期债券；今年改为“买短卖长”，二季度起增持1年期以内品种、减持中长期债券，主要增持同业存单、卖出地方债。2026年上半年，42家上市银行中仅11家投资收益同比增长，重庆银行、杭州银行、厦门银行、渝农商行和贵阳银行的降幅均超过50%。报道将其归因于上年同期兑现债券价差收益形成高基数，以及中小银行负债端存款竞争力下降。报道预计，四季度抛压可能逐步减轻，并出现以短端和中短端利率债为主的“欠配回补”。

中小银行是利率债的重要配置力量。它们减少中长期债券、转向短端品种，会改变不同期限利率债的需求结构。

中小银行减持中长期债券，意味着长端利率债少了一类买盘；其增持1年期以内品种和同业存单，则给短端需求带来支撑。