10年期美债收益率退守5%下方，债市波动指标MOVE两个月升约五成

美国10年期国债收益率在10月22日（周四）单日下跌19.3个基点至4.952%，为2023年3月10日以来最大单日跌幅；2年期收益率同日下跌18.8个基点至4.635%，为2025年8月1日以来最大单日降幅。过去十年里，10年期收益率单日变动达到19个基点的交易日只有15天，涵盖新冠疫情、2023年地区银行危机和2025年4月关税冲击。据鉅亨网10月27日编译《巴隆周刊》的报道，自10月中旬开始的这轮美债反弹已经停顿，10年期收益率暂时停在5%下方。此前，自美国2月底首次攻击伊朗以来，10年期收益率累计上升逾100个基点，本月稍早触及逾20年高点。衡量债市波动的MOVE指数过去两个月上升约50%，至104.38附近，接近今年3月和10月初的两轮高点。机构对后续走势看法分歧：凯投宏观认为，通胀和财政压力再起时收益率可能回到5.25%，经济转弱或AI投资降温时则可能下探4.75%；ING预计收益率最终会重返5%以上。

10年期美债收益率是全球债券、按揭和企业融资的重要定价基准。收益率从逾20年高点快速回落至5%下方，而MOVE指数两个月上升约50%，显示长端利率风险仍处于高波动阶段。

收益率回落可缓和长久期资产面临的折现率压力，但5%关口附近的高波动会增加利率风险管理难度。凯投宏观给出的4.75%至5.25%情景区间，也显示市场对通胀、财政压力和经济增长的判断仍有较大分歧。