美日联手买入日元后，日银加息时点仍待新信号

日本财务省与美国财政部7月31日联手买入日元。South China Morning Post 8月6日的评论称，这是两国自1998年以来首次以直接买入方式共同支撑日元；日元此前在7月23日一度跌至163兑1美元，为1986年以来最弱，干预后回升至157，为5月12日以来最强。利率时间线却不能写成干预后预期前移：日本银行6月16日已把政策利率从0.75%上调至1%，决议以7票对1票通过，并把2026财年核心通胀预期上调至2.8%；6月16日超过四分之三的受访专家预计第四季度再加息，South China Morning Post 6月28日报道的分析师预期指向10月，而香港01在7月24日报道，多数观察人士当时预计要等到12月。这些判断都早于7月31日干预，只能说明干预前市场在10月与12月两种路径之间摇摆，不能证明干预促使预期从12月前移至10月。

7月31日的联合买入直接作用于日元汇价，已知结果是汇率从163附近回升至157；日本银行何时再次加息则是另一条政策线。现有来源记录的10月预期出现在6月28日，12月预期出现在7月24日，两者都早于干预。把先后顺序理清后，市场能确认的是政府用外汇操作稳住日元，而不是日本银行已改变利率安排。对日元资产和套息交易而言，下一次政策会议的新指引比沿用干预前的预测更重要。

日本银行6月把政策利率上调至1%，为1995年以来最高水平，7票对1票通过；2026财年核心通胀预期也升至2.8%。这些数字为继续加息提供了观察依据，但不足以确定下一次行动落在10月还是12月。联合干预后日元回到157，短期汇率压力有所缓解；若此后日元再度走弱，市场会重新评估外汇操作是否需要利率政策配合。