三星电子敲定2026年股东回报计划，上限110万亿韩元

三星电子8月21日公布2026年股东回报计划，总规模90万亿至110万亿韩元，折合约651亿至795亿美元，规模为韩国上市公司历来之最。构成上，公司承诺把当期自由现金流的约一半返还股东：第三季度先派约30万亿韩元现金股利，另有约15万亿韩元回购股份用于员工薪酬。节奏也已排定，三季度股利的细节由10月底的董事会敲定，剩余部分留到2027年1月的董事会再定，届时在现金股利、回购与注销之间做组合。作为对照，2024至2026年那份承诺方案的口径同样是返还期间自由现金流的50%、每年维持9.8万亿韩元例行股利，2024至2025两年实际派出20.9万亿韩元股利和8.4万亿韩元回购。同一周，SK海力士宣布40万亿韩元、约286亿美元的回购并注销计划。韩国存储双雄在同一时间窗口，把AI存储周期赚到的钱转向资本返还。

这是AI存储超级周期第一次以资本返还的形式，落到韩国两家存储厂的资产负债表决策上。过去两年市场关心的是HBM出货、产能与售价，这一次三星和SK海力士几乎同时给出规模空前的回报承诺，说明现金堆积的速度已经超过扩产本身能消化的节奏。一边把自由现金流的一半划给股东，一边还要维持先进制程与新厂投资，这两件事能同时成立，本身就是对存储景气持续性的表态。对韩国股市来说，两家公司合计的回报规模足以改变整个市场的资金结构。

按公布口径，三星2026年单年的回报上限110万亿韩元，远高于2024至2025两年合计的20.9万亿韩元股利加8.4万亿韩元回购，量级差异不是渐进抬升，而是台阶式跳跃。资金来源明确指向存储业务的现金生成；公司同时预期2027年全球存储短缺加深并延续到2028年，可见扩产与返还在其规划里并不互斥。市场对具体数字仍有分歧：公告前优先股一度涨逾8%，公告后盘后一度跌2.6%，因为部分投资者原本预期规模能到150万亿韩元。三星股价年内已上涨约135%。SK海力士这边，40万亿韩元回购明确用于注销，而非市值管理或员工激励，并承诺2025至2027年自由现金流的至少50%用于股东回报。