恒指9月10日失守25000点收24954.47点，科网股领跌内银股逆势走强

香港股市9月10日收盘走弱，恒生指数报24954.47点，跌1.27%，25000点整数关口告破；恒生科技指数收4330.49点，跌2.04%，恒生国企指数收8274.78点，跌1.13%。据鉅亨網当日盘后报道，这是恒指连续第四个交易日下跌，指数落到六周以来的低位，领跌的是科网和AI板块：智谱单日跌近10.5%，MiniMax跌近9%，蔚来跌4.5%，美团跌3.9%，应用软件、电力设备、重型机械、半导体设备一起回调。同一天市场的另一半却是相反方向——印刷包装和支付概念领涨，内银股、中资券商、家电股震荡上扬，民生银行涨超3%。香港交易所港股通每日统计显示，9月10日南向资金沪市端成交524.43亿港元、深市端成交312.08亿港元，两端合计约836.51亿港元，买入金额仍高于卖出金额。鉅亨網把当日的压力来源指向美国与伊朗在霍尔木兹海峡一带的军事对峙没有缓和，布伦特原油升至101.84美元、WTI升至96.61美元。

9月8日、9月9日的港股是小幅阴跌，9月10日则是量级和结构同时变化的一天：跌幅扩大到1.27%，25000点这个市场普遍盯着的整数关口失守，而且下跌不再平均分布——科技指数跌幅是主板指数的1.6倍，AI概念股单日两位数下挫，同一时间内银等高息板块被买上去。这不是恐慌式的全面出逃，而是资金在同一个交易日里从高估值成长资产切向现金流和股息更确定的资产。对判断港股后续走向来说，这种分化比指数本身跌了多少更有信息量。

对持有港股科技资产的投资者，最直接的影响是估值端的重新定价：智谱、MiniMax这类去年以来纳入科技指数叙事的AI标的，一旦利率与油价预期走高，波动就会被放大，单日跌幅远超指数。对港股整体流动性而言，南向资金当日两端合计成交逾836亿港元、买入仍多于卖出，说明内地资金没有在这一跌中撤出，只是换了买入方向，内银股的逆势活跃正是这一转向的落点。对指数编制和被动资金而言，恒生科技指数中AI权重上升后，指数与主板指数的背离幅度会比过去更大，跟踪科技指数的产品需要承受更高的单日波动。油价方面，布伦特站上101美元会同时抬高香港市场的通胀预期与风险溢价，对不产生近期现金流的成长股压力，天然大于对高股息银行股的压力。