施耐德电气拟以每股205美元全现金收购PTC，股权价值约226亿美元

法国施耐德电气（Schneider Electric）与美国工业软件公司PTC于10月4日签署合并协议，施耐德将以每股205美元现金收购PTC全部股份。据PTC于10月5日向美国证券交易委员会（SEC）提交的8-K文件，这一对价对应PTC股权价值约226亿美元（约201亿欧元），企业价值约237亿美元；每股价格较PTC宣布前最后收盘价溢价42.3%，较此前30个交易日成交量加权均价溢价46.1%。施耐德同日早7点（巴黎时间）在泛欧交易所（Euronext）发布收购公告。资金方面，摩根士丹利欧洲和法国兴业银行承诺提供250亿美元过桥贷款，施耐德还计划发行约50亿至60亿欧元股票、约160亿至170亿欧元债券；交易不以取得融资为前提。施耐德预计第三年实现每年2.5亿欧元成本协同，另有约8亿欧元收入协同。交易仍需PTC股东批准，并须通过美国反垄断（HSR）和外国投资委员会（CFIUS）审查，预计2027年第三季度完成。如在特定情形下终止协议，PTC需支付7亿美元终止费。

按施耐德的测算，交易完成后，其软件与服务收入在模拟口径下将占集团收入约24%。施耐德原本以能源管理和工业自动化为主，PTC的CAD和产品生命周期管理（PLM）软件补上了产品设计与工程这一环。这是欧洲工业集团对美国核心工业软件资产的一次大手笔押注。

按2027年预测，收购价约为PTC调整后EBITA的21倍，计入全部协同后约13倍。施耐德既要发股又要大举借债，短期内股本将被摊薄、杠杆将上升；PTC股东则可拿到明确的现金溢价。