英国预算案前夕发售五年期国债，收益率升至2008年以来最高

10月27日（周二），英国债务管理办公室（Debt Management Office，DMO）拍卖了45亿英镑2032年到期的五年期国债（gilt），中标收益率为5.04%。据City A.M.报道，这是2008年金融危机以来五年期英国国债的最高水平。DMO称认购倍数为3.5倍，说明市场仍愿意接盘，但要价已明显抬高。10月28日，财政大臣约翰·希利（John Healey）将发布上任后的首份预算案。希利沿用了前任里夫斯（Rachel Reeves）的财政规则，承诺不上调三大税种，并须在2029年本届议会任期结束前做到日常支出由税收覆盖。融资成本走高，让这套约束更难兑现。英国每年的债务利息支出已超过1150亿英镑，比英格兰的教育预算还多，约为国防预算的两倍；英国国债收益率也是七国集团中最高的。早在9月，City A.M.就援引Pantheon Macroeconomics的估算称，收益率上升已把财政空间压缩到约130亿英镑，并有经济学家预计预算案将大幅加税。市场人士看法不一。Carmignac的Kevin Thozet认为，高收益率有助于吸引英国所需的外国资本，但也会推高政府的利息账单。Berenberg的Andrew Wishart则提醒，一旦偏离既定财政计划，投资者会要求更高的期限溢价。

这是一场实际成交的拍卖，结果就是政府新增借款的真实成本。拍卖恰在预算案发布前一天，直接决定希利还剩多少财政空间，也会影响他在加税和削减开支之间如何取舍。

中标利率越高，未来利息负担越重，财政规则下的回旋余地就越小，预算案加税或收紧开支的可能性也随之上升。认购倍数高说明需求仍在，但价格已经更贵；预算案如果偏离计划，期限溢价还可能进一步抬升。