DoorDash约170亿美元收购Instacart，成败系于反垄断审查

美国外卖平台DoorDash于10月29日宣布，已与Instacart母公司Maplebear签署最终合并协议，以每股65美元收购Instacart，股权价值约170亿美元。收购价较Instacart在10月22日的收盘价高出26%；那是媒体报道潜在交易前的最后一个交易日。Instacart股东可选择收取现金、DoorDash股票或两者组合，但整体对价中现金不少于75%，股票不超过25%。Instacart董事会已一致批准，合计持股约19%的股东已承诺投赞成票。交易还需Instacart股东表决通过，并取得美国、加拿大和以色列的监管批准，包括走完美国《哈特-斯科特-罗迪诺反垄断改进法》（HSR Act）规定的等待期。双方预计在2027年底或2028年上半年完成交易。现金部分由DoorDash以自有现金和举债支付，摩根大通已承诺提供364天期的高级无担保过桥贷款。协议对监管风险作了专门安排：交易如因反垄断原因告吹，DoorDash须向Instacart支付12.5亿美元分手费；Instacart如转投更优报价，则须向DoorDash支付6.5亿美元。据Semafor此前报道，DoorDash在2021年也曾洽购Instacart，当时双方在价格上谈不拢，又担心反垄断阻力，谈判最终破裂。

这是美国即时配送行业规模最大的并购之一。外卖龙头与生鲜杂货配送龙头一旦合并，美国线上杂货配送市场将明显集中。反垄断审查的松紧，直接决定交易能否落地。

12.5亿美元的反向分手费凸显反垄断审查风险。Semafor援引交易人士称，现届美国政府对并购审查较宽松；如果11月选举改变政治格局，审查尺度也可能变化。这是相关人士的情景判断，并非已确定的监管结论。