韩国低评级发行人年底前近4万亿韩元到期，8%以上收益率仍难募足

韩国低评级公司债在8月中旬面临明显的认购不足。KED Global 8月14日报道，评级在A+及以下的韩国发行人年底前有接近4万亿韩元、约28亿美元债务到期，部分发行人即使给出8%以上收益率仍无法完成发行。与此同时，SK海力士自8月10日起停止购买银行债等债券，把现金转回商业银行存款；此前约一个月，该公司投入韩国公司债的规模为10万亿至15万亿韩元。资金成本也在上升：韩国央行7月把基准利率上调25个基点至2.75%，这是三年半来首次加息，并释放继续紧缩的信号。KED Global称，加息推高融资成本后，韩国公司债一级市场接近停摆，企业推迟原定发行计划。到期压力、低评级债认购不足、重要买方撤出和政策利率上升同时出现，使A+及以下发行人在年底前的再融资窗口明显收窄。

接近4万亿韩元债务将在年底前到期，但部分A+及以下发行人给出8%以上收益率仍无法完成发行，显示信用市场的分层已从利差扩大演变为认购能力不足。SK海力士停止购债、韩国央行加息至2.75%，又分别从需求和融资成本两端增加压力。低评级发行人能否按期再融资，将影响韩国公司债一级市场能否恢复正常。

最直接承压的是年底前有债务到期的A+及以下发行人，它们需要应对接近4万亿韩元的再融资需求。对持有低评级公司债的机构而言，后续发行结果和成交流动性将成为估值的重要参照。对一级市场而言，若重要买方继续把资金转回银行存款，而政策利率维持在2.75%或继续上升，低评级发行的认购难度可能延续。