美国财政部把长债回购单笔规模提高一倍至40亿美元，9月9日起生效

美国财政部8月19日公布新一轮国债回购操作安排，把针对长期名义票息国债的单笔操作规模从20亿美元提高至40亿美元，新规模自9月9日起适用，本轮安排持续到11月4日。财联社报道，扩容覆盖10年至20年期和20年至30年期两个期限档；财政部表示，提高操作规模是为在长期名义国债这一段提供更大的流动性支持，市场参与者的参与意愿一直很强。这不是买债放水，而是财政部日常流动性支持回购工具的参数调整：财政部用现金买回二级市场上交投不活跃的老券，把资金重新投向新发行的活跃券，目的在于改善长端做市和报价条件。消息公布后长端先行反应，鉅亨網报道30年期美债收益率从5.337%回落7.2个基点至5.213%，美元指数下跌0.9%至98.80，为5月14日以来低点，欧元兑美元升0.8%至1.1674，美元兑日元下跌0.9%至158.21。财联社同日给出的收盘水平为10年期4.6486%、30年期5.1942%，并提到30年期此前一度冲到5.323%的19年高位。

美债长端今年反复逼近并站上5%，30年期一度创下19年新高，市场担心的不只是利率水平，还有长端在高波动时的成交深度是否够用。财政部这次动的是流动性支持回购这个工具的操作参数，把单笔容量直接翻倍，等于承认长端老券的流动性状况需要更强的托底。对交易层面来说，回购规模上限决定了财政部单次能吸收多少不活跃券，容量翻倍意味着做市商出清长久期库存的通道更宽，这也是当天收益率、美元和贵金属同时反应的直接原因。

最直接受影响的是长端美债的做市与库存管理：一级交易商在10年以上期限持有的非活跃券多了一个确定的出货窗口，持券成本和报价价差都可能因此收窄。汇率一侧的传导已经在同一天出现，美元指数下破99并带动欧元和日元走强。对全球配置资金而言，长端收益率的波动幅度若因流动性改善而下降，长久期美债在资产组合中的定价会更接近其票息本身，而不是含着一块流动性溢价。需要留意的是，这项操作本身不改变国债的净供给，也不构成货币政策转向。