多款理财产品非标占比超过35%，消费金融ABS增速放缓

银行理财的非标准化债权投资面临压降压力。中国证券报调查显示，监管规定理财公司全部产品投向非标债权资产的余额，在任何时点不得超过理财产品净资产的35%。抽样年度报告中，某城商行386天固收产品非标占比为43.09%，某股份制银行封闭式固收产品为43.96%，某国有大行一款产品的新增信托贷款占比为48.45%，均高于35%这一参照值；但单款产品数据不能直接证明理财公司整体超过总量限制。非标资产缺乏活跃二级市场，通常需要持有到期，压降时不再新增、等待存量自然到期，对市场的冲击相对较小。收益方面，以互联网贷款为底层的非标年化约为2%至3%，投向低评级城投公司的信托贷款约为5%至8%。财联社报道，2026年上半年消费金融类ABS发行约4000亿元，同比增长约17%，其中银行与互联网消费贷ABS发行1325亿元，同比下降18%；2026年一季度末，理财对泛消费金融ABS的持仓约146亿元。

35%限制适用于理财公司全部产品的非标投资余额，样本产品占比较高，说明部分产品对非标资产依赖较重。以互联网贷款为底层的非标年化约为2%至3%，收益并不突出，但估值相对平滑，可帮助固收类产品控制净值波动。银行理财截至2026年6月末存续规模为33.66万亿元，上半年产品平均年化收益率为2.05%；若非标配置继续压降，产品需要在收益、流动性和净值波动之间重新取舍。

理财端首先受到影响的是非标占比较高的固收类产品。替代配置可能包括债券和公募基金，但前者收益可能较低，后者净值波动可能更明显。2026年上半年，理财配置公募基金合计2.52万亿元、占比约7%。融资端方面，若理财买方收缩消费金融资产投资，标准化发行能力较弱的中小消费金融公司和小贷公司更可能面临融资利率上行压力。理财对泛消费金融ABS的持仓约146亿元，相对33.66万亿元的理财存续规模占比较低，标准化产品一侧的短期估值扰动可能有限。