日本10年期国债收益率触及3%，为1996年以来首次

据鉅亨網9月1日报道，日本10年期国债收益率当天上行约6个基点、升抵3%，创1996年以来新高。同一交易日，日本5年期国债收益率刷新历史新高至2.26%，2年期攀上31年高点。这条曲线的短端和长端同时抬升，说明推动力不是某一笔到期或某一档标售的技术性因素，而是市场对日本银行政策路径的整体重估。供需层面的信号出现得更早：8月10年期国债标售需求降至一年来最弱，2年期标售尾差创下2016年以来新高。市场普遍预期日本银行将在9月会议上加息。同日在G20场合，美国财政部长贝森特与日本银行行长植田和男会面，敦促日方采取稳健货币政策、避免汇率剧烈波动。汇率与债市的联动是这次讨论的背景：据南华早报8月19日报道，日元7月末一度跌至163日元兑1美元的40年低位，美日罕见联合干预只短暂止住跌势，随后回吐了约一半涨幅；当时日本30年期国债收益率收于4.141%。日本政府债务规模已超过GDP的200%，收益率上行会直接推高其还本付息负担。

3%这个位置在过去三十年里几乎没有被认真讨论过。日本银行长期通过大规模购债把长端利率摁在极低水平，市场因此把3%当成一条不会被触到的线。这条线被触到，意味着全球最后一个超低利率的大型债券市场正在退出那个状态。对日本财政而言，债务超过GDP两倍的存量意味着利率每上一个台阶，未来几年的付息压力就要重算一遍。对全球资金而言，日元资产的本币回报第一次在长端提供了像样的绝对收益，长期支撑套息交易的那个前提正在松动。

最直接的影响落在日本财政和日本银行的政策空间上：收益率抬升让财政部的发行成本上升，也让央行退出宽松的每一步都要顾及债市承受力。银行、寿险等国内主要持有人的存量债券账面浮亏会随收益率上行扩大，8月标售需求走弱和2年期尾差创2016年以来新高，正是买方力量减弱的直观读数。汇率一侧的方向则相反：美日利差收窄本应支撑日元，但7月末163日元的低位和干预后回吐一半涨幅说明，只靠利差修复不足以扭转趋势，这也是贝森特直接向植田和男提出稳健政策要求的现实原因。