戴尔上季AI服务器订单609亿美元，积压950亿美元，全年营收指引上调至1920亿美元

戴尔科技9月1日向美国证券交易委员会提交8-K，披露截至2026年7月31日的2027财年第二季度业绩。当季总营收470亿美元，同比增长58%；基础设施解决方案部门营收318亿美元，同比增长89%，其中AI优化服务器营收164亿美元，同比翻倍。真正的看点在订单簿：当季AI服务器新增订单609亿美元，季末未交付积压订单950亿美元，两项都创下公司纪录。经营利润53.85亿美元，同比增长204%；非GAAP摊薄每股收益7.04美元，同比增长203%。管理层同时把2027财年全年营收指引上调至1920亿美元，比此前预期高出250亿美元，同比增速接近70%；全年AI服务器营收指引740亿美元，同比增长约200%，非GAAP每股收益指引25.50美元。据鉅亨網报道，戴尔过去十二个月累计拿到超过1300亿美元AI服务器订单，AI工厂客户已达6500家，其中3300家是最近三个季度新增的。管理层说，眼下最主要的产能瓶颈是DRAM，其次是NAND，成熟制程元件、ABF载板和光学元件同样吃紧。财报公布后，戴尔股价盘后一度上涨约10%。

过去一年多，AI算力的需求信号主要来自芯片端。整机厂究竟拿到多少订单、能不能把订单变成收入，一直隔着一层。戴尔这份财报把这层纸捅破了：609亿美元的单季订单接近全年AI服务器营收指引的八成，950亿美元的积压订单意味着未来几个季度的收入已经锁定了相当一部分。指引一次性上调250亿美元，在大型硬件厂商里极为少见——这不是对趋势的乐观表态，而是订单簿上已经写下的数字。对整个链条来说，AI资本开支的传导已经从芯片走到了系统集成环节。

系统集成商的订单簿正在成为衡量AI基建景气度的另一把尺子，与芯片出货并行。就戴尔自身而言，164亿美元AI服务器营收对应609亿美元新增订单，收入确认明显跟不上接单速度，积压订单从上季起继续累积，约束已经不是需求，而是产能和交付节奏。管理层点名DRAM为首要瓶颈、NAND次之，等于把压力传回了存储厂商——AI服务器的单机存储配置远高于传统机型，950亿美元积压订单背后是一份规模可观的内存采购计划。另一面也要看到，AI服务器毛利率结构性低于传统企业硬件，营收同比增长58%、经营利润却增长204%，靠的是CSG消费与商用PC业务同比增长20%的配合，单靠AI服务器撑不起这样的利润弹性。