Anthropic更新S-1招股书，披露8954亿美元算力承诺与博通设备融资结构

Anthropic, PBC已向美国证券交易委员会（SEC）提交IPO注册文件。EDGAR显示，公司10月26日首次递交S-1，11月2日又提交修订版S-1/A，文件编号333-299633。据《财富》（Fortune）报道，这次修订补入了第三季度业绩：当季营收环比增长45%，同比增幅超过1000%，但算力成本上升压缩了利润率。截至9月30日，公司流动性为1466亿美元，包括现金、短期投资和可用银行授信。招股书披露的数据中心支出承诺合计8954亿美元，期限一直排到2045年；此前有分析师估计只有约6000亿美元。融资结构上，美国银行、花旗、摩根士丹利和黑石出资设立一家新公司，由它购买630亿美元的博通芯片和网络设备，再租给Anthropic，2027年起交付。如果Anthropic违约，博通承担剩余租金的72.5%，设备部署后最大潜在责任约430亿美元。按3月签订的协议，Anthropic还可向博通发行最多420亿美元可转换票据，用来支付季度租金。常规票据年利率9%，按市价九折转股；营收条件未达标时发行的票据，利率升到13%，按八五折转股。此外，谷歌的部分资金随TPU租赁义务释放，AMD的投资则与GPU交付部署节点挂钩。

这是头部AI模型公司首次在监管文件里公开算力账本。近9000亿美元的长期承诺，加上供应商兜底、银行出资的租赁结构，说明前沿模型的扩张在很大程度上靠供应链融资支撑，最终能否兑付，要看终端客户收入能否跟上。

IPO募资能让Anthropic少依赖附带营收条件的高息可转债，融资更有弹性。博通、谷歌、AMD等供应商通过担保和分期投资分担了部分违约风险，投资者评估这些公司时，需要把对Anthropic的或有负债算进去。