日本10年期国债殖利率触及2.930%，创1996年10月以来最高

日本国债市场8月17日出现剧烈波动。作为长期利率指标的新发10年期国债殖利率盘中一度触及2.930%，是1996年10月以来、时隔近30年的最高水准。推动这轮上行的不只有政策预期一项。一方面，市场对日本央行加快调升利率的警戒明显升温，交换市场反映的9月升息机率已攀升至约八成，普遍预期到2027年1月之前会有两次升息；另一方面，中东局势推高原油价格，进一步抬升了通膨预期。日元兑美元同期维持在159附近，也在增加央行行动的压力。更早之前，30年期国债殖利率曾触及历史新高，且超长端涨势快于短端，说明市场担心的不只是短期政策利率，还有财政纪律，以及央行紧缩节奏是否跟得上通膨。日本央行下一次政策会议定在9月17日至18日。此前已有报导指出，央行不仅可能在这次会议上行动，还在考虑比目前每年两次更快的紧缩节奏。

10年期殖利率是日本长期融资成本的基准，回到近30年前的水准，意味着长达四分之一世纪的低利率环境正在实质退出。日本国债规模庞大，长端利率抬升会同时改写政府付息负担、银行与保险机构的持仓损益，以及以日元为融资货币的全球套利交易的成本基础。所以这不是单一市场的行情，而是全球资金定价的一个基准位在移动。

对持有大量日本国债的金融机构来说，长端殖利率上行既压低存量债券的估值，也抬高新增配置的收益，净影响取决于组合久期的长短。对政府来说，付息成本随发行利率同步上升，与扩张性财政取向形成直接张力。汇市方面，日元维持在159附近，利差预期却在收窄，方向上的拉扯会加大波动。