日本航空入股韩进KAL、深化与大韩航空联盟，正值湖畔集团持股逼近

日本航空（Japan Airlines）买入大韩航空母公司韩进KAL（Hanjin KAL）的股份，同时与大韩航空深化联盟。据韩国经济日报英文版KED Global报道，双方的战略合作谅解备忘录于2026年9月3日签署，日航买入多少股份没有对外披露。这笔交易的时点很敏感。湖畔集团（Hoban）持有的韩进KAL股份已升至两成以上，与韩进集团会长赵源泰一方的差距收窄到不足半个百分点，控制权归属只差几笔买盘就会翻转。一家航空公司此时出现在股东名册上，市场很难只把它读成商业合作。韩进KAL此前只有一家外国航司股东。美国证券交易委员会EDGAR系统上达美航空（Delta Air Lines）2025财年10-K文件显示，达美持有韩进KAL接近15%的普通股，两家公司在美国与部分亚洲国家之间的航线联营已取得美国交通部的反垄断豁免。日航入股之后，韩进KAL的股东里同时坐着美、日两家大型航司，而两家都与大韩航空有商业绑定。对日航自己来说，向外国航司的母公司出资是它此前没做过的事，等于把过去以航线和常旅客计划为主的合作，换成了股权这种更难退出的形式。

航空公司之间的合作通常止步于代码共享和联营，很少走到持股母公司这一步。日航这次把商业合作和股权绑在一起，说明它对大韩航空整合韩亚航空之后的东北亚航网格局有长期判断，愿意用资本锁定位置。更关键的是时点：韩进KAL的控制权此刻悬在半个百分点之内，任何一笔新增持股都会被计入攻防两侧的算术，而日航站在哪一边目前并未公开。这既是联盟事件，也是治理事件。

短期看，韩进KAL的股东名册上多了一家产业资本，赵源泰一方与湖畔集团原本以不足半个百分点分野的局面被引入新变量；日航若在关键投票中选边，分量将超过其持股比例本身。中期看，日航与达美同为韩进KAL股东，又都与大韩航空有商业合作，大韩航空在跨太平洋和日韩两个方向上的伙伴关系会更紧密，但它对单一伙伴的议价空间也被压缩。对日本市场而言，日航以股权方式介入邻国航司母公司，为后续在维修、地面服务等成本项上的协同留了口子，同时也把自己暴露在韩进KAL治理波动的风险里。