财政部牵头3600亿元注资八家中央金融企业，农行工行走定增、国寿获350亿元

9月6日晚间，中国工商银行、中国农业银行、中国进出口银行、中国出口信用保险公司、中国人民保险集团、中国人寿保险（集团）公司、中国太平保险集团、中国再保险集团八家中央金融企业同日披露增资安排，合计补充核心一级资本3600亿元。两家大型商业银行走的是向特定对象发行A股股票的路径：农业银行募资不超过1600亿元，认购方为财政部1300亿元、中国烟草总公司100亿元，江苏烟草、浙江烟草、湖北烟草各50亿元，北京烟草30亿元，双维投资20亿元；工商银行募资不超过1000亿元，发行对象同为财政部、中国烟草总公司及相关子公司，扣除发行费用后全部用于补充核心一级资本。保险条线则是两种做法：财政部向中国人寿集团直接注资350亿元、向中国太平注资70亿元；中国人保是上市公司，改为向财政部定向增发A股，募资不超过150亿元。此外，中国进出口银行获得300亿元，中国出口信用保险公司100亿元，中国再保险30亿元。按南华早报的统计，3600亿元中财政部出资3000亿元，烟草系合计出资600亿元。

这一轮资本补充的看点不在总量，而在结构。2025年那一轮是四家国有大行清一色定增；这次八家主体里，既有上市银行走定增，也有集团公司拿直接注资，保险和政策性银行第一次被放进同一个方案。中国人保公告把偿付能力和核心资本称作稳健经营的“本钱”，中国太平强调注资是要推动偿付能力等关键指标均衡稳健发展。两家的措辞点明了保险被纳入的真正原因：低利率压住了投资收益，靠自身利润积累补资本已经跟不上。烟草系拿出600亿元参与银行定增，也说明财政资金之外，产业类国资正被拉进大行的股东结构。

对银行来说，1600亿元和1000亿元的核心一级资本落地后，直接打开的是信贷投放空间；财政部在农行认购1300亿元，也把控股股东地位进一步夯实。对险企，业内人士向财联社表示，注资相当于“解开险企增加权益配置的资本枷锁”，有利于资本市场中“耐心资本”的增加。不过增资未必能解决根子上的问题：澳新银行的Raymond Yeung对南华早报表示，低利率环境同时压着保险公司和银行，既压低投资回报，也收窄息差；国盛证券熊园团队认为，这一轮增资针对的是低利率导致的资本积累放缓，要真正拉动信贷需求，还得靠更强的财政支持。两头放在一起看，3600亿元更像是先把资本约束这道闸门打开，需求端的闸门还没动。