资本门槛将韩国券商分层：前五大取得高毛利新业务优势

韩国经济日报英文版9月9日报道，韩国规模最大的五家证券公司正凭雄厚的自有资本巩固优势，借助资本门槛进入毛利更高的新业务，中小券商的传统业务也面临竞争。按照综合金融投资业者制度，自有资本超过8万亿韩元才有资格申请IMA（投资管理账户）业务。IMA允许券商在保证客户本金的前提下开展全权委托投资，资金中至少70%必须投向企业融资和创业投资。2025年11月13日，未来资产证券和韩国投资证券成为首批取得IMA牌照的公司，NH投资证券被视为下一个候选者；同一制度下还有4万亿韩元级别的超大型投行档位，Kiwoom证券属于这一档。叠加短期无担保票据发行权后，头部券商可以募集相当于自有资本300%的资金，其中25%投向风险资本。报道提到，七家券商第一季度通过IMA和短期融资合计募集57万亿韩元，约合390亿美元。

这条线索反映监管资本门槛如何影响韩国证券业的竞争结构。8万亿韩元和4万亿韩元两档资格决定券商能够进入哪些业务。头部券商取得的不只是新业务资格，还有最高相当于自有资本300%的融资额度，资本优势因此进一步扩大。中小券商若要跨过门槛，可能需要增资、母公司注资或合并。

有增资能力的券商可能继续向8万亿韩元门槛靠拢；达不到门槛的公司则更多参与财富管理、零售经纪等竞争较充分的领域。IMA要求至少70%的资金投向企业融资和创业投资，这部分新增资金供给也会集中在少数具备资格的机构手中。行业是否因此加快整合，仍需观察实际增资和并购动作。