Poste Italiane把TIM要约现金对价上调18%至每股1.97欧元，并放弃66.67%接受门槛

意大利邮政集团Poste Italiane在9月8日宣布，把对意大利电信（TIM）自愿公开要约中的现金部分上调18%，提高到每股1.97欧元，同时维持每股TIM换0.218股新发Poste股票的换股比例。按当时市价计算，整份要约的对价规模约131.5亿欧元（约152.9亿美元），加价使总支付金额多出大约5.5亿欧元。更关键的改动在条件一侧：Poste放弃了原先设定的66.67%接受门槛，也就是说即使交回的股份达不到三分之二，在其他生效条件满足的前提下仍会买入。做出改动之前，要约进展并不顺利——Poste在原有20%持股之外，通过这次要约只再拿到约5%的股本。要约期随之重开，窗口定在9月21日至25日。Poste把这笔交易的价值落在每年约7亿欧元的税前协同效益上。9月8日当天，TIM股价上涨约2.5%，Poste股价基本持平。

这次调整的分量不在加了多少钱，而在于Poste同时松开了条件。三分之二接受率原本是发起方给自己设的一道闸，用来保证交回量足够才交割；把它撤掉，等于先把能收到的股份收下来。一份原本设了门槛的要约，在只额外拿到约5%股本之后同时加价并弃门槛，说明发起方宁可降低对交回量的要求也要让交易成立。TIM董事会7月18日已一致认定对价从财务角度看公平，但现有约20%持股加上要约新增约5%，仍远低于原定66.67%门槛。

对TIM股东而言，现金部分每股多出约0.3欧元，也不再需要判断整体接受率能否越过66.67%门槛。对Poste而言，加价使总支付金额增加约5.5亿欧元；门槛撤掉后，最终能收到多少股份不再有下限，公司预计的每年约7亿欧元税前协同效益能兑现多少，要等最终接受率出来才能判断。重开的9月21日至25日窗口，是观察加价效果的直接节点。