海南省政府50亿元离岸人民币债券定于9月24日在港交所上市

海南省人民政府新一期离岸人民币地方政府债券（市场俗称“点心债”）规模50亿元，定于9月24日在香港交易所挂牌。这是海南省政府自2022年首次赴港发债以来又一次以地方政府名义在离岸市场融资，与近期企业发行人的点心债属于不同的发行人类别。回看前几次：2022年10月首单50亿元分2年期蓝色债券12亿元、3年期可持续发展债券26亿元和5年期可持续发展债券12亿元，定价利率2.42%、2.65%、2.85%，订单覆盖2.2倍；2024年10月一期缩至30亿元，3年、5年、10年期各10亿元，利率2.07%、2.15%、2.45%，峰值订单360亿元、约为发行量12倍，并首次通过海南自贸港多功能自由贸易账户（EF账户）完成资金交收。两年间同为3年期品种的票面从2.65%降到2.07%，5年期从2.85%降到2.15%，而认购倍数从2.2倍升到12倍，离岸人民币资金对内地地方政府信用的定价明显走低、需求明显走强。本期规模回到首发时的50亿元水平，9月24日上市后的交投和最终票面，将是检验这一趋势是否延续的下一个观察点。

地方政府是离岸人民币债券市场里信用等级最高的一类内地发行人，海南连续多年赴港发债形成了可比的利率序列：3年期票面从2022年的2.65%降到2024年的2.07%，认购倍数从2.2倍升到12倍。本期50亿元重回首发规模，规模与定价能否延续低利率、高覆盖的态势，直接反映离岸市场对内地地方政府信用的最新定价，也是香港离岸人民币债市扩容的一个观察样本。

对离岸人民币债券投资者而言，海南省政府债提供了主权级之下、期限覆盖3至10年的人民币资产供给，历次票面利率逐年走低说明高信用等级人民币资产在香港仍是稀缺品。对香港市场而言，地方政府类发行人持续回归有助于点心债一级市场的发行人结构从企业和金融机构向公共部门延伸。对海南本地，离岸融资渠道与EF账户交收机制的结合，是自贸港跨境资金流动便利化的实际应用。