中国7月持有美债降至6180亿美元，创2008年8月以来最低；海外持仓总额连续第二个月下降

美国财政部9月17日发布的国际资本流动（TIC）报告显示，中国7月持有的美国国债从6月的6334亿美元降至6180亿美元，单月减少154亿美元，是2008年8月（当时为5737亿美元）以来的最低水平，也是连续第二个月下降。同一份数据里，海外投资者持有美债总额从6月的9.3万亿美元降至9.25万亿美元，环比减少504亿美元，同样是连续第二个月回落，为2025年10月以来最低；对照5月约9.37万亿美元的阶段高点，两个月合计缩水约1200亿美元。 主要持有方的方向并不一致。第一大持有方日本7月减持128亿美元至1.1039万亿美元，已连续三个月下降，其间日美两国在7月31日实施了协调汇率干预；第二大持有方英国则逆势增持584亿美元至9983亿美元，创历史纪录，卢森堡和开曼群岛分别增持79亿和70亿美元；法国、加拿大分别减持415亿和333亿美元。中国以6180亿美元排在第三位，与英国的差距已拉大到约3800亿美元。 南华早报把这轮减持放在美债抛售的背景下解读：本周10年期美债收益率触及19年高点，市场对华盛顿财政可持续性的担忧持续发酵，海外官方和私人部门的整体持仓随之收缩。香港01转载的格隆汇分析则提醒，美债需求更多是在最终持有者与托管节点之间重新分布，而非凭空消失——英国、卢森堡、开曼这类托管中心增持，与法国、加拿大、日本、中国的减持同时出现，更像短期机构行为与估值效应叠加的结果，不宜简单读成“去美元化”信号。 对中国而言，6180亿美元与2013年11月1.317万亿美元的峰值相比已不到一半，长期减持的方向十几年来没有改变；7月的154亿美元降幅在近期各月中偏大，但仍属渐进节奏。TIC数据只统计按托管地登记的持仓，通过比利时、卢森堡等第三方托管账户持有的部分不会计入中国名下，因此这一数字反映的是可观测的直接持仓变化，而非中国外汇储备中美元资产的全貌。

美债收益率走高讲的是价格，TIC数据讲的是谁在买、谁在卖。7月海外总持仓连续第二个月下降、中国持仓刷新18年低点、日本连续三个月减持，是美国财政可持续性担忧在资金面上的直接证据；同时英国和离岸托管中心大幅增持，说明需求在持有主体之间转移而非消失。这一结构对判断美债长端利率的买盘基础、美元资产的官方配置趋势以及中国外储的资产结构变化都有参考价值。

官方持有方（日本、中国）持续减持而托管中心增持，意味着美债海外买盘对私人部门和杠杆型机构的依赖上升，这类资金对收益率和汇率波动更敏感，会放大长端美债的波动。对中国，持仓创新低强化了外储多元化的既有叙事，但单月154亿美元的幅度对9万亿美元级别的市场影响有限。对日本，减持与7月31日的协调汇率干预相隔不远，市场会关注其后续持仓是否继续下滑。