Anthropic三季度GAAP营业亏损5.67亿美元，近9000亿美元算力承诺压向利润

Anthropic, PBC于美国当地时间11月2日向美国证监会（SEC）提交更新版S-1注册文件（S-1/A），首次披露第三季度经营数据。据界面新闻报道，公司三季度营收169.56亿美元，同比增长约12倍；按美国通用会计准则（GAAP）计，营业亏损5.67亿美元，二季度则是营业利润9.74亿美元。经调整营业利润为25亿美元，高于二季度的22亿美元，但经调整营业利润率从19%降到15%。同期净亏损233亿美元，上年同期为121亿美元，其中包括优先股和可转换票据公允价值变动带来的大额非现金损失。营业费用175亿美元，同比增长292%。成本压力主要来自算力：三季度芯片、电力和数据中心基础设施支出99亿美元，比二季度的56亿美元增加77%，算力成本占营收比重从48%升至58%。公司把亏损归因于两项：约50亿美元短期按需算力采购，以及约20亿美元慈善捐赠计划的非现金费用。截至9月末，公司承诺支出总额8950亿美元，其中约4480亿美元预计在2030年底前发生。已签和待签算力合同合计接近9000亿美元，大部分属于最低付款义务。

头部大模型公司中，Anthropic是少数一度实现GAAP营业盈利的企业。三季度营收仍在高速增长，营业利润却由盈转亏。这说明算力怎么买、什么时候买，会直接左右AI公司的利润表：临时买来的按需算力比长期锁价合同贵得多，营收增长未必跑得赢成本。公司正在推进上市，这组数据也是投资者定价的核心依据。

对Anthropic而言，接近9000亿美元的算力承诺大多是最低付款义务，未来数年的现金流和利润率，要看长期低价合同何时到位。对AI行业而言，头部公司算力成本占营收比重升到近六成，市场会重新审视大模型商业化的利润空间，上市估值也会受影响。界面新闻援引Pitchbook 10月报告称，Pitchbook已把Anthropic目标估值下调至1.42万亿美元，比市场普遍预期的约2万亿美元低近30%。