中国商业银行改用DR回购利率给企业贷款定价，息差压力再受关注

中国商业银行给企业贷款定价的基准正在从贷款市场报价利率（LPR）转向银行间存款类机构回购利率（DR）。据财联社报道，工商银行、招商银行、浦发银行于2026年7月20日至22日在海南海口集中落地全国首批三笔DR基准利率贷款，投放金额分别为7670万元、800万元和700万元；上海银行7月29日披露落地城商行首单，规模5000万元，以DR001作为定价基准。据南华早报8月20日报道，中国银行已在上海及部分地区推出挂钩DR的企业贷款，截至当周三隔夜和7天期DR均在1.38%附近，而一年期LPR为3%，两个基准之间存在明显落差。同一篇报道提到，2026年一季度银行业平均净息差已降至约1.4%的历史低位，低于1.8%的监管合意水平。业内担心的是，大量贷款若转向随资金市场每日波动的DR定价，短期内会把贷款收益率进一步压低；但也有观点认为，把贷款利率和银行自身负债成本直接挂钩，长期有助于更准确地识别和给风险定价，避免不加区分的低价竞争。

这一次变化的主体是银行业自身，而不是货币政策会议。定价基准从一年期LPR换成隔夜或7天DR，意味着企业贷款利率第一次和银行间市场的每日资金价格直接绑定，货币政策的传导链条被大幅缩短。对企业来说，1.38%附近的DR加上点差，与3%的一年期LPR相比留出了可观的议价空间，融资渠道多元的大中型客户最先受益。对银行来说，资产端收益率的下行速度可能快于负债端成本的压降速度，而净息差本就只剩1.4%左右的缓冲。

直接承压的是银行的资产端定价。DR挂钩贷款多为“DR加点”结构，基准本身处在1.38%的低位，即使加点后与LPR贷款的实际利率差距未必悬殊，定价的锚已经换到了随行就市的货币市场一侧。资金面宽松时企业融资成本随之下行，银行收益率同步走低；资金面收紧时贷款利率上行的速度也会快于以往，企业的利息支出波动加大。城商行加入试点说明这不再是少数大行的个案，而是正在铺开的定价工具。对财务稳健度较弱的中小银行而言，负债成本刚性、资产端却更快跟随市场下行，息差空间被两头挤压。