泡泡玛特上半年营收171.7亿元增23.8%，同日宣布最多50亿元回购

泡泡玛特在8月20日下午向港交所递交截至2026年6月30日止六个月的中期业绩公告，同一份文件还补充披露了授出股份奖励的情况。按公司披露，上半年营收171.7亿元人民币，同比增长23.8%；净利润50.4亿元，同比增长10.14%。利润增速明显落后于营收增速，是这份半年报最需要解释的一处。管理层在业绩会上同时公布回购计划，规模在20亿至50亿元人民币之间，上限约合7.4亿美元，执行期为六个月。创始人兼首席执行官王宁在会上说明，公司此前给出2026年营收增长20%的指引，去年的高基数给今年带来压力，下半年这种压力会更明显；他把2026年定义为“经营调整之年”，并表示推动销售不是当前的首要任务。这番表态与前两年靠LABUBU等IP高速扩张的节奏形成对照。国内销售转弱、需求从爆发期回到常态，是公司自己承认的现实；回购则成了增长故事降温时稳定股东预期的工具。

泡泡玛特是过去两年增长最猛的中国消费公司之一。这份半年报第一次出现利润增速被营收增速甩开、管理层主动淡化销售目标的组合，意味着单一爆款IP驱动的商业模式进入验证期：没有新爆款的情况下还能不能守住利润率，比营收数字本身更重要。

20亿至50亿元的回购上限相当于上半年净利润的一部分，六个月的执行期把资金投向从扩张切到股东回报。管理层承认下半年基数压力更大，等于提前为全年20%的增长指引留出回旋余地。对整个潮玩与IP衍生品行业，这是需求从爆发回归常态的一个明确信号。