美国7月PCE物价同比涨3.7%，实际消费支出近乎零增长

美国经济分析局8月26日发布7月个人收入与支出报告。7月PCE物价指数环比上涨0.2%，同比上涨3.7%；剔除食品和能源的核心PCE物价指数环比同样上涨0.2%，同比上涨3.3%。收入端并不算弱：个人收入增加1151亿美元，环比0.4%；可支配个人收入增加1259亿美元，环比0.5%。支出端则明显失速：名义个人消费支出增加363亿美元，环比0.2%；扣除物价后的实际消费支出只增加13亿美元，环比不足0.1%。这363亿美元的名义增量内部也是撕裂的：服务支出增加862亿美元，商品支出减少499亿美元。同月个人储蓄为7120亿美元，储蓄率3.0%。几个数字放在一起看，7月的美国家庭收入还在涨、名义花销也还在涨，但多出来的钱基本被物价吃掉，实际消费量几乎原地踏步，并且从买东西转向了买服务。联邦储备委员会7月28至29日会议纪要显示，联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%，表决为9票赞成、3票反对，反对者主张加息25个基点。

通胀不回落，实际消费停滞，这个组合把美联储的两难摆到了台面上：按通胀该收紧，按需求该观望。7月会议已经出现3票主张加息的反对票，分歧公开化，而7月数据没有给按兵不动的一方提供新弹药。

对家庭而言，3.0%的储蓄率意味着缓冲垫本就很薄，实际消费近乎零增长说明名义收入的增长已基本被物价抵消。商品支出减少499亿美元、服务支出增加862亿美元，这一分化对零售和耐用消费品链条的压力大于服务业。对利率市场而言，同比3.7%的读数对上3.5%至3.75%的政策利率区间，实际政策利率已接近于零，这正是主张加息一方的核心论据。