韩元升至近两年高点，市场认为国民年金暂停外汇对冲

韩国国民年金公团（NPS）的外汇对冲安排，成为近期韩元快速走强时市场关注的变量。KED Global 9月8日报道，韩元对美元大幅反弹后，市场认为NPS已暂停对冲程序；这只是市场观察，并非NPS正式宣布。鉅亨網数据显示，9月7日韩元对美元盘中一度升1.3%至1,334.70，为2024年10月以来接近两年的最强水平；较7月低点回升约250韩元，年内累计升值约6%。当日外资净买入韩股超过8,000亿韩元，约合5.98亿美元；韩国年内累计出口额达7,094亿美元，创历史新高。五大银行企业美元存款约770亿美元，也处于历史高位。多股力量同时作用，现有证据不能把韩元走强单独归因于NPS；若其确已暂停卖出远期美元，市场将少一项美元供给。

NPS是韩国最大的机构投资者，其海外资产对冲会影响市场美元供给。此前韩元疲弱时，卖出远期美元可增加美元供给；如今韩元升至近两年高点，市场开始判断这项操作是否已经暂停。关键不只在单日汇率，而在养老金资产配置与汇率稳定目标如何协调。由于目前没有NPS正式说明，后续判断仍须以官方口径为准。

韩元较7月低点回升约250韩元、年内升值约6%，会压低出口企业把美元收入换回韩元后的金额。若NPS确已暂停卖出远期美元，汇市将少一项持续美元供给，韩元升势也可能少一股支撑。与此同时，五大银行企业美元存款约770亿美元，企业是否开始结汇仍是重要变量；9月7日外资净买入韩股超过8,000亿韩元，也带来了韩元需求。