美国CCC级垃圾债利差升至968个基点，创2023年11月以来最宽

美国高收益债市场里评级最低的一档正在承压。据鉅亨網9月29日报道，CCC级债券利差已扩大到968个基点，是2023年11月以来的最宽水平；同期高收益债整体利差为294个基点，处于5个月高位，投资级利差约80个基点。报道援引高盛的统计，AI相关融资在各类债务市场累计已接近6000亿美元，9月高收益债发行额达385.1亿美元，创单月纪录。近期的大额交易还有软银100亿美元的债务交易，以及Paramount Skydance拟议的444亿美元融资。高盛策略师Amanda Lynam把眼下的局面比作一次周期性的“消化不良”，今年夏天投资级市场也经历过类似情况。另据鉅亨網9月30日报道，受美债收益率走高拖累，高收益债ETF 9月跌幅超过2%，可能录得2022年以来最差的单月表现，投资级债券ETF同期也下跌了2.4%。

CCC级发行人最依赖市场再融资，这一档的利差往往最先反映违约担忧。现在整体高收益利差只小幅上行，CCC级却明显走阔，说明投资者开始把最弱的借款人和其余发行人区分开来定价，这通常是信用条件收紧的早期信号。

CCC级利差走阔会推高低评级企业的再融资成本，发行窗口也可能收窄。创纪录的发行量叠加美债收益率上行，高收益债基金和ETF的净值承压，资金可能转向评级更高的高收益品种。