基汇资本递表，香港或迎首只上市房地产私募债基金

香港私募地产基金管理人基汇资本（Gaw Capital）已为旗下Gaw Capital Real Estate Private Debt OFC递交上市申请，目标是港交所主板。若上市成功，它将是香港首只以房地产私募债为主业的上市基金。据南华早报报道，这只基金已物色到约22.9亿港元（约2.91亿美元）的待投项目，分布在香港、澳大利亚、韩国、泰国和马尔代夫，多数项目的目标内部收益率在每年10%以上。房地产私募债是由非银行机构向地产项目发放、以资产作抵押的贷款，收益较高，过去基本只对机构和高净值投资者开放。基金按香港法律设立为封闭式的开放式基金型公司（OFC），持有人不能赎回，想退出只能在港交所二级市场卖出份额。这类产品出现的背景是银行收缩地产贷款：巴塞尔框架下的资本要求更严，房地产贷款风险权重上升，银行正从风险较高的商业地产贷款和大型项目中撤出，留下不小的融资缺口。

银行受资本规则约束，退出部分商业地产贷款，私募债正在接手这块融资需求。把原本只面向机构的资产做成上市基金，等于为普通投资者打开了一条新的地产信贷渠道，香港上市产品也多了一个新类别。

若上市成功，散户可通过港交所买卖地产私募债敞口。但封闭式结构下，流动性取决于二级市场成交，份额可能长期相对资产净值折价或溢价。对借款方而言，非银行融资渠道进一步扩大。