SK电信把蔚山AI数据中心装入新公司：KKR与IMM财团出资3.08万亿韩元拿下49%

SK电信把在建的蔚山AI数据中心从全资子公司SK宽带中分拆出来，装入新设公司SK Horizon，再由KKR与IMM投资、Stonebridge组成的韩国私募财团接手49%股权。按SK电信向美国证监会提交的6-K报告，这笔交易分老股转让和增资认购两部分：SK Horizon向KKR（Quantum Asia Holdings II Pte. Ltd.）和IMM财团（Korea Digital Infra Limited）增发15,617,069股普通股，募资约1.20万亿韩元；连同老股转让，交易总对价约3.08万亿韩元，折合约22亿美元。交割后SK电信持股51%，KKR持29%，IMM财团持20%，控制权仍在SK电信手里。据韩国经济日报英文版KED Global报道，这座数据中心位于蔚山梅浦国家产业园区，占地约3.6万平方米，2027年先以约40兆瓦投运，2029年扩到约100兆瓦，预计部署约6万块GPU，交易后整体估值最高约7万亿韩元。SK电信同时表示，正在研究中长期分阶段建设总容量15吉瓦AI数据中心的方案。

这不是又一笔算力租赁合同，而是把AI数据中心当成基础设施资产做的一次资本化。SK电信留住51%和经营权，把近半数股权连同对应的建设资金压力交给财务投资人。三万零八百亿韩元的总对价里，约1.20万亿来自增资、直接进入SK Horizon用于项目建设，其余是老股转让对价、流向SK电信。Anthropic、OpenAI那类做法是用长期租约锁定算力，韩国大型集团选的则是股权路线：先把资产建起来，再拆成可交易的份额卖给私募。KKR一家吃下29%、韩国本土两家PE合计20%，这样的分配也说明这类资产的定价逻辑已经从电信基建转向收益率明确的长期基础设施。

对SK电信来说，老股转让回收的现金加上财务投资人认购的增资，摊薄了自建100兆瓦级机房的资本开支压力，51%的持股又让它保住经营控制权。对KKR和IMM、Stonebridge来说，拿到的是一处已锁定AWS作为建设伙伴、2027年即可投运的在建资产，退出路径要看后续容量能否兑现。对韩国AI基建整体而言，约6万块GPU的部署规模一旦落地，就是该国最大的单体数据中心，其电力与并网进度会直接决定后续15吉瓦规划有多可信。同类资产在亚太的估值参照系，也因此多了一个公开可比的交易。